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于越醫(yī)療:慢病管理平臺啟航:重疾+大專家+大平臺。

【/h/】活動(dòng):5月8日，于越醫(yī)療旗下易云健康在京舉辦大醫(yī)生APP產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。

點(diǎn)評:開啟慢性病管理新征程。三年前，于越醫(yī)療開始觸網(wǎng)。目前，公司在電子商務(wù)領(lǐng)域取得了非常好的成績。2014年電商營收突破2億。2015年公司開始積極部署移動(dòng)醫(yī)療業(yè)務(wù):1)2月6日宣布成立子公司醫(yī)療云健康:于越醫(yī)療持股10%(目前子公司處于投資期，預(yù)計(jì)未來將增加持股比例)。此外，于越科技和吳群先生分別持有子公司30%和20%的股份；2)4月17日，我們與阿里健康簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》:于越醫(yī)療將與阿里健康在智能健康硬件領(lǐng)域開展合作，醫(yī)療云健康將與阿里健康在醫(yī)患互動(dòng)、慢病管理、遠(yuǎn)程健康咨詢等領(lǐng)域開展合作。3)5月8日，大醫(yī)生APP發(fā)布。公司正式在慢病管理領(lǐng)域起航，從糖尿病領(lǐng)域出發(fā)。

大病種+大專家+大平臺，有望成為國內(nèi)最好的慢病管理平臺之一。主要特點(diǎn):1)疾病嚴(yán)重。醫(yī)療云健康首先從糖尿病管理開始，然后可能擴(kuò)展到高血壓、呼吸等其他慢性病。慢性病是健康管理中最有價(jià)值的領(lǐng)域。2)大專家。目前加入醫(yī)云健康的糖尿病專家有10多位，均為國內(nèi)頂尖，包括穆、翁建平、紀(jì)、洪天培、朱大龍、、秦等。未來隨著平臺的逐漸成熟，專家的數(shù)量也會(huì)不斷增加。大專家都是拖n的模式(比如一個(gè)大專家?guī)個(gè)副主任醫(yī)師等。)，而且每個(gè)大專家都有自己的社區(qū)，目前有10多個(gè)社區(qū)；醫(yī)療云健康還將配備健康管理員、醫(yī)院助理等崗位。3)大平臺。4月17日，我們與阿里健康戰(zhàn)略合作，重組復(fù)牌后，阿里健康已成為國內(nèi)最具實(shí)力的醫(yī)藥平臺之一，市值超過900億港元。阿里健康(包括天貓醫(yī)療中心、云醫(yī)院等。)擁有巨大的流量，這將成為未來醫(yī)療云健康在線流量的重要來源。此外，于越醫(yī)療還與阿里健康在智能健康硬件領(lǐng)域展開合作，公司有望成為中國智能健康硬件的絕對領(lǐng)導(dǎo)者；而且，智能硬件是慢病管理最重要的數(shù)據(jù)采集入口，與醫(yī)療云健康慢病管理業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的協(xié)同性。

有望實(shí)現(xiàn)院外醫(yī)療體系的部分重構(gòu)，將對行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。主要特點(diǎn):1)構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。產(chǎn)品分為醫(yī)療服務(wù)(咨詢、健康檔案、論壇等。)，智能硬件、商場等模塊，有望實(shí)現(xiàn)慢病管理的生態(tài)閉環(huán):線下預(yù)約加服務(wù)、藥品醫(yī)療器械交易功能、大型專家醫(yī)生團(tuán)隊(duì)咨詢服務(wù)、智能硬件設(shè)備實(shí)時(shí)傳輸、大數(shù)據(jù)挖掘與研究等功能。2)專業(yè)。專業(yè)三級服務(wù)體系:頂層是權(quán)威大醫(yī)生，中間層是私人醫(yī)生，底層是智能醫(yī)療引擎(由硬件設(shè)備和規(guī)則庫組成，產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初就嵌入了專家認(rèn)可的規(guī)則引擎)；五金等產(chǎn)品均為醫(yī)用級，得到了醫(yī)生的認(rèn)可。3)雙贏。公司基于合伙原則，在設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈利模式時(shí)，充分考慮了合伙人和醫(yī)生的利益。對于醫(yī)生來說，最重要的是實(shí)現(xiàn)他們管理好病人的夢想。對于患者來說，它實(shí)現(xiàn)了一站式治療解決方案和個(gè)性化醫(yī)療。4)擴(kuò)展性好。公司搭建了慢性病平臺，幫助醫(yī)生實(shí)現(xiàn)線上診所的夢想。目前公司已經(jīng)簽約了10多位大型專家，未來醫(yī)生和患者的數(shù)量可能會(huì)海量，所以平臺有很好的擴(kuò)展性。這些問題在公司硬件和軟件平臺的技術(shù)實(shí)現(xiàn)過程中得到了充分考慮。

給予& ldquo購買& rdquo評級方面，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)90元。于越醫(yī)療有望成為中國最好的慢性病移動(dòng)醫(yī)療管理平臺之一，成為中國智能健康硬件的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，中長期價(jià)值巨大。不考慮新的大型并購，我們預(yù)測2015-2017年EPS分別為0.73、1.00、1.37元?？紤]到公司基本面上升趨勢明確，對外并購靈活性大，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療有望大幅提升公司中長期價(jià)值，上調(diào)至& ldquo購買& rdquo評級，給出12個(gè)月目標(biāo)價(jià)90元，對應(yīng)2016年90倍PE。可比同類公司樂普、萬達(dá)信息，2016年對應(yīng)估值中心為91.5倍。

主要不確定因素。新產(chǎn)品推廣進(jìn)展，并購整合進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療進(jìn)展，行業(yè)競爭加劇。

投資者可以關(guān)注于越醫(yī)療，進(jìn)行有利的投資。